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文本深入剖析特朗普政府近年来实施的一系列激进贸易政策背后的逻辑，其核心在于通过加征关税和调整货币政策来推动全球贸易体系重组。分析基于前对冲基金策略师史蒂芬·米兰的政策指南，指出特朗普主要关注制造业回流、缩小贸易逆差以及改善政府财政状况，尤其是降低国债利率和借债成本。关税政策被视为实现限制进口、增加税收、施压对手并作为谈判筹码的重要手段，但同时也可能引发通胀上升和国际反制，损害出口和经济稳定。此外，文本还讨论了通过多边或单边货币干预（如类似海湖庄园协议的构想）促使美元贬值以提升美国竞争力的策略，指出此类措施在实际操作中存在风险和市场波动等诸多不确定性。总体而言，分析客观呈现了特朗普政策在追求短期财政改善与维护国际经济地位之间的复杂博弈及内在矛盾。

大摩宏观策略团队分析了当前全球及中国经济形势。中美经贸谈判已正式开启，近期会谈取得建设性进展，双方同意重启对话机制，预计关税将渐进式下调，但最终水平可能高于特朗普2.0执政前，谈判过程将是涉及技术、地缘政治等问题的可控博弈。 全球市场虽已反弹至关税战前水平，但结构性调整持续，美元例外论面临挑战，投资者正寻求再平衡，减少对美元资产的过度配置。 投资者对中国资产信心回升，许多机构表示愿增配中国股票。科技领域亮点突出（如AI、机器人、新能源），被视为中国在全球构建完整产业链生态的潜力，且对贸易摩擦敏感度较低。中国股市盈利预期已充分调整，相对其他市场更具韧性，且在全球新兴市场中仍被显著低配，有增配空间。 中国国内经济方面，近期出口和假日消费数据虽有韧性，但存在暂时性因素（抢出口、绕道、消费降级）。关税冲击对经济的传导正在显现，二季度增长面临较大压力。地产市场情绪恶化，物价（PPI）下行压力增大。 政策方面，经济下行压力下需更多支持，尤其消费端。货币政策作用有限，财政政策是关键。额外财政刺激可能在三季度推出，但政策重心仍偏向投资而非消费，结构性提振消费（如社保）面临挑战，打破通缩需更长时间。

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